两大家族办高校，营收47.6亿元，净利润19.36亿元利润率40%

两大家族办高校，营收47.6亿元，净利润19.36亿元利润率40%

#两大家族办高校一年挣19亿#11月28日，中国教育控股发布年度业绩(截至2022年8月31日)，营收47.6亿元，净利润19.36亿元，利润率40%，净利润增长30%。中国教育的商人经营着14所私立大学和职业学院，其中两所在海外。2021/2022财政年度，在校学生人数达到304，500人。

按学生人数计算，中国教育是中国最大的上市高等教育集团，有人称之为“三本之王”。如此庞大的教育集团，由俞和谢两个低调的教育世家执掌，两人的股比、职位、待遇分配几乎完全对等。他们友好合作了15年。

唱着凯歌前进——胜利前进

在校学生超30万是什么概念？

这一规模大致是清华大学(5.7万余名学生)的5倍以上，北京大学(约4万名学生)的7.5倍，郑州大学(7万余名学生)的4倍。

这样的体量，中国教育的规模还在高速扩张。

根据11月初披露的2022/23学年新生人数，新学年注册新生人数为7.1万人，同比增长48%，再创新高；招生利用率为90.3%，比上年的80.3%提高了10个百分点。

近一半的新生是本科生。

中等教育主要从事三项业务:高等职业教育、中等职业教育和国际教育。其中高职学院贡献80%，年收入39.3亿元，扩大了高职院校学生规模，提高了学费，增幅达42.5%。两家联合办学14所，其中8所是高职院校，最新的一所是成都锦程学院，在全国民办独立学院中排名第一，全日制在校大学生超过26000人。

高等教育门槛高，头部选手强而有力。

2017年，中国教育控股在香港上市，郭和谢克涛各持股37.13%。此后两家公司一路合并，一度以每年2-3个案例的速度扩张教育版图。三年多的时间，国内学校从3所增加到12所，学生从8万人增加到27万人。在此期间，中国教育的商人不断从资本市场筹集资金。经过IPO和三轮配股，他们积累了80多亿港元来扩大网络。

在过去的两年里，M&A的步伐已经放缓。最近一次是在2022年7月，悉尼的职业教育学校澳大利亚商学院(AAC)被收购。其规模相对较小，转向内生增长。它稳步提价，每年适时调整课程学费，涨幅控制在0%-30%；第一，扩建校园，为学额增长预留空间。

如其广州应用科技学院分三期推进肇庆新校区建设。一期已完工，师生约6000人，二期正在建设中。预计2022年新入学师生约9000人，三期刚刚征地372亩。上一财年，中国教育控股的毛利率约为58%，与卖水的农夫山泉不相上下。

两家共治

“三本之王”的历史可以追溯到上世纪90年代。

1999年，郭玉在江西创办蓝天职业技术学院，谢克涛在广东创办广东白云职业技术学院。两校均以职业教育起步，分别发展为江西科技学院和广东白云学院，以民办高等教育为主体。

2007年，两个学院实行共管共控，开始了“共治”。10年后，双方签署合作协议，郭玉和谢克涛成为一致行动人，共同对江西理工大学和广东白云学院实施集体管理和控制。截至2022年2月，两家公司持有约64%的股份，按29日收盘市值计算，价值约110亿人民币。

难得的是，共治的模式持续了15年。

中国教育控股董事会由郭和谢克涛共同担任主席。

目前，董事会由7名成员组成，负责日常运营的执行董事有4名:郭玉、谢克涛、余凯和王睿。郭玉和余凯(CEO)是父子关系，谢克涛和王睿是叔侄关系。两个群体都是“一老一少”，代表各自家族在公司的利益。其中，今年9月刚刚接任其母谢的执行董事一职，而谢是谢克涛的妹妹。

在董事会中，无论是股权关系还是薪酬待遇，两家公司都保持着微妙的平衡。

根据年报披露，截至2021年8月底，四名董事为一致行动人，郭玉和谢克涛分别代表两家公司持股，完全一致。四个人的股票期权份额，都是650万股。上一财年两位联席董事长的薪酬总额分别为105.7万元和104万元，和谢分别为241.59万元和225.7万元，基本持平。

刚上任的王睿，导演费265万港币，折合人民币，还是和余凯的片酬大致相当。余凯和王睿分别为37岁和32岁，都有良好的教育背景。俞拥有牛津大学教育研究博士学位，拥有肯大学计算机科学硕士学位。

未来两者有望成为合作延续的关键，共治模式可能延续到下一代。

风中树叶的沙沙声——骚乱的迹象

华教赚钱能力很强，但从2022年开始，股价疲软，于、谢身价暴跌。作为行业的绝对龙头，其市盈率只有8倍左右，市值一度跌至早期的数百亿港元，不到巅峰时期的四分之一。教育政策有很强的属性，任何风吹草动都会带来不可预知的波动。港股最大的私立高等教育公司中国教育控股往往首当其冲。

今年1月，仅仅三天，它就因为一封匿名邮件损失了2/3的市值。

匿名邮件表明，学历上市公司将在多方面收紧监管，尤其是包括高等教育、职业学校在内的民办学校，学费上涨、上市、收购等扩张手段将被禁止。许多高等教育公司迅速做出反应，强调正常运作。于、谢随即增持140万股以示信心，后续公司也进行了多次回购。

即便如此，叠加港股年初至今跌幅已达35.7%，一直维持在较低水平。至今仍未恢复到邮件事件前的状态。针对市场的担忧，两位联席主席在5月份发布的中期报告特意在开头留了显著位置，列出了多项高等教育的利好政策。

“新修订的职业教育法进一步明确了国家在办学中的重要作用，推动企业深度参与职业教育。”两人强调道。

“就监管而言，高等教育不同于基础教育，监管的出发点和侧重点也不同。只要是在法律范围内，民办营利性和非营利性高等教育都会受到法律保护。”对外经济贸易大学副教授陈建伟告诉21世纪经济报道。

无独有偶，在结果公布之前，利好政策又来了。

11月中旬，教育部等五部门印发《职业学校办学条件工程实施方案》，要求到2023年底，职业学校办学条件重点监控指标全部达标的学校比例要达到80%以上。

赵征国际评论称，政策的重申具有积极意义，“或预示着政策担忧将逐渐消退”暖风一吹，中国教育隔天涨17%。自11月以来，其市值已反弹逾60%。这可能预示着笼罩在他头上的阴霾正在逐渐消散。